淺談融資租賃業(yè)務(wù)中企業(yè)融資的實(shí)際成本
時(shí)間：2017-04-07 10:24 來源：博源集團(tuán)摘要：為了企業(yè)在融資租賃業(yè)務(wù)中更好的把握融資成本，通過“內(nèi)部收益率”法對(duì)真實(shí)利率進(jìn)行測(cè)算并分析。
關(guān)鍵詞：資金時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、折現(xiàn)率、凈現(xiàn)值(NPV)、內(nèi)部收益率(IRR)、年金現(xiàn)值。
引言：融資租賃業(yè)務(wù)中，通常并沒有給出企業(yè)融資的實(shí)際成本是多少，真實(shí)利率是多少，導(dǎo)致企業(yè)無法與同期銀行貸款利率對(duì)比，進(jìn)一步限制了企業(yè)的談判能力，本文運(yùn)用數(shù)學(xué)和金融學(xué)理論知識(shí)，對(duì)企業(yè)融資的真實(shí)利率進(jìn)行計(jì)算并分析，指導(dǎo)企業(yè)如何了解自己融資的實(shí)際成本，并給出相應(yīng)的建議。
一、融資租賃業(yè)務(wù)基本介紹
（一）起源
現(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國(guó)。二戰(zhàn)以后，美國(guó)工業(yè)化生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，生產(chǎn)廠商為了推銷自己生產(chǎn)的設(shè)備，開始為用戶提供金融服務(wù)，即：以分期付款、寄售、賒銷等方式銷售自己的設(shè)備。由于所有權(quán)和使用權(quán)同時(shí)轉(zhuǎn)移，資金回收的風(fēng)險(xiǎn)比較大。于是有人開始借用傳統(tǒng)租賃的做法，將銷售的物件所有權(quán)保留在銷售方，購(gòu)買人只享有使用權(quán)，直到出租人融通的資金全部以租金的方式收回后，才將所有權(quán)以象征性的價(jià)格轉(zhuǎn)移給購(gòu)買人。這種方式被稱為“融資租賃”。
中國(guó)的融資租賃是改革開放政策的產(chǎn)物。改革開放后，為擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，開辟利用外資的新渠道，吸收和引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，1980年中國(guó)國(guó)際信托投資公司引進(jìn)租賃方式。1981年4月第一家合資租賃公司中國(guó)東方租賃有限公司成立，同年7月，中國(guó)租賃公司成立。這些公司的成立，標(biāo)志著中國(guó)融資租賃業(yè)的誕生。
（二）定義
融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對(duì)租賃物的歸屬?zèng)]有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補(bǔ)充；不能達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習(xí)慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權(quán)歸出租人所有。
融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問題時(shí)租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。
（三）分類
融資租賃種類較多，主要有簡(jiǎn)單融資租賃、回租融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項(xiàng)目融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃、國(guó)際融資轉(zhuǎn)租賃，本文主要介紹回租融資租賃。
回租租賃是指設(shè)備的所有者先將設(shè)備按市場(chǎng)價(jià)格賣給出租人，然后又以租賃的方式租回原來設(shè)備的一種方式?；刈庾赓U的優(yōu)點(diǎn)在于：一是承租人既擁有原來設(shè)備的使用權(quán)，又能獲得一筆資金；二是由于所有權(quán)不歸承租人，租賃期滿后根據(jù)需要決定續(xù)租還是停租，從而提高承租人對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力；三是回租租賃后，使用權(quán)沒有改變，承租人的設(shè)備操作人員、維修人員和技術(shù)管理人員對(duì)設(shè)備很熟悉，可以節(jié)省時(shí)間和培訓(xùn)費(fèi)用。設(shè)備所有者可將出售設(shè)備的資金大部分用于其他投資，把資金用活，而少部分用于繳納租金?；刈庾赓U業(yè)務(wù)主要用于已使用過的設(shè)備。
二、融資租賃業(yè)務(wù)真實(shí)利率的計(jì)算
融資租賃業(yè)務(wù)是復(fù)利計(jì)息，計(jì)算融資租賃業(yè)務(wù)真實(shí)利率的工具是“內(nèi)部收益率（IRR）”,需要了解一些金融學(xué)的基礎(chǔ)知識(shí)。
（一）金融學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)
（1）資金時(shí)間價(jià)值
資金時(shí)間價(jià)值是指同樣數(shù)額的資金在不同的時(shí)間點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，資金的增值特性，市場(chǎng)利息率是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。利率越高、時(shí)間越長(zhǎng)，所贏得的利潤(rùn)及增值也越多，一般以復(fù)利公式加以計(jì)算。
（2）復(fù)利
復(fù)利是指在每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期后，都要將所生利息加入本金，以計(jì)算下期的利息。這樣，在每一個(gè)計(jì)息期，上一個(gè)計(jì)息期的利息都將成為生息的本金，即以利生利，也就是俗稱的“利滾利”。
復(fù)利計(jì)算的特點(diǎn)是：把上期末的本利和作為下一期的本金，在計(jì)算時(shí)每一期本金的數(shù)額是不同的。
復(fù)利有終值和現(xiàn)值之分，復(fù)利終值是指本金在約定的期限內(nèi)獲得利息后，將利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算到約定期末的本金之和。復(fù)利現(xiàn)值是指在計(jì)算復(fù)利的情況下，要達(dá)到未來某一特定的資金金額，現(xiàn)今必須投入的本金，終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：
其中：P表示本金；i表示利率；n表示持有期限；A_n表示第n期本利和。
復(fù)利終值計(jì)算公式：〖A_n=P(1+i)〗^n
根據(jù)復(fù)利終值公式，直接推導(dǎo)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：
P= A_n/〖(1+i)〗^n
例如：存款100元，年利率為5%，經(jīng)過n年后本利和A_n：
1年末本利和A_1=100（1+5%)
2年末本利和A_2=100（1+5%）（1+5%）=100〖(1+5%)〗^2
3年末本利和A_3=100（1+5%）（1+5%）（1+5%）=100〖(1+5%)〗^3
依次類推，n年末本利和〖A_n=100(1+5%)〗^n
復(fù)利不同期限利率的換算
假設(shè)1期復(fù)利的利率是I，則n期復(fù)利I_n是多少，
I_n=〖(1+I)〗^n-1
公式推導(dǎo)：本金P，n后的本息和是P_n，則
P(1+I)^n = P_n
〖(1+I)〗^n = P_n/P
兩邊同時(shí)減1，得出
〖(1+I)〗^n -1= (P_n-P)/P
(P_n-P)為n期后利息總和，P本金，所以,
I_n=(P_n-P)/P=〖(1+I)〗^n-1
（3）折現(xiàn)率
折現(xiàn)率是指將未來有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率，是企業(yè)在購(gòu)置或者投資資產(chǎn)時(shí)所要求的必要報(bào)酬率，復(fù)利現(xiàn)值是折現(xiàn)率的一種簡(jiǎn)單形式。
企業(yè)在估計(jì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，通常應(yīng)當(dāng)使用單一的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率的高低取決于企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的高低,P表示現(xiàn)值，A表示期末金額，i表示折現(xiàn)率，n表示投資期數(shù)，公式如下：
P= A/〖(1+i)〗^n
此公式計(jì)算未來某一期現(xiàn)金流的現(xiàn)值。
（4）凈現(xiàn)值（NPV）
凈現(xiàn)值(NPV)是指一個(gè)項(xiàng)目預(yù)期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金支出的現(xiàn)值的差額，凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項(xiàng)目投資獲利能力的指標(biāo)，凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的，可以為股東創(chuàng)造價(jià)值；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的會(huì)損害股東價(jià)值，凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。
凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值。
NPV表示凈現(xiàn)值；A_t表示第t年的現(xiàn)金凈流量；i表示折現(xiàn)率；P表示初始投資額，n表示項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限。
NPV= A_1/〖(1+i)〗^1 +A_2/〖(1+i)〗^2 +??+A_n/〖(1+i)〗^n -P
NPV=∑_(t=1)^n?A_t/〖(1+i)〗^t -P
此公式計(jì)算未來項(xiàng)目期限內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的現(xiàn)值之和。
5、內(nèi)部收益率（IRR）
內(nèi)部收益率(IRR)，指資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它是一項(xiàng)投資渴望達(dá)到的報(bào)酬率，該指標(biāo)越大越好。一般情況下，內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，該項(xiàng)目是可行的。
內(nèi)部收益率就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下，使一項(xiàng)投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時(shí)的折現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值的一種特殊形式。
A_t表示第t年的現(xiàn)金凈流量；i表示折現(xiàn)率；P表示初始投資額，n是項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限。
0= A_1/(1+i)+A_2/〖(1+i)〗^2 +??+A_n/〖(1+i)〗^n -P
P=∑_(t=1)^n?A_t/〖(1+i)〗^t
上述公式中i即為內(nèi)部收益率，也就是我們接下來要講的融資租賃的真實(shí)利率。
（6）年金現(xiàn)值
年金現(xiàn)值指已知未來每期的現(xiàn)金流金額都相等、折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)時(shí)，計(jì)算出的這些未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值和（初始投資成本）。
P表示初期投資成本，A表示每期現(xiàn)金流，n表示期數(shù)，i表示折現(xiàn)率，公式如下：
0= A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^n -P
P= A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^n
兩邊同時(shí)乘以（1+i）得
P(1+i)=A+A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^(n-1)
兩式作差得
Pi=A- A/〖(1+i)〗^n
整理后
P=A( 1/i-1/(i(1+i)^n ))
年金現(xiàn)值實(shí)際是內(nèi)部收益率的一種特殊情況，未來每期的現(xiàn)金流都相等，融資租賃業(yè)務(wù)的真實(shí)利率就是年金現(xiàn)值的折現(xiàn)率i。
（二）融資租賃真實(shí)利率的計(jì)算
對(duì)于租賃公司來說，融資租賃業(yè)務(wù)是一個(gè)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目初始投資額即為支付給企業(yè)的融資金額，未來現(xiàn)金流收入即為每期的租金收入，年化率即為折現(xiàn)率（或稱基準(zhǔn)收益率），租賃公司的收益也就是企業(yè)的融資成本，所以租賃公司的內(nèi)部收益率，就是企業(yè)融資的真實(shí)利率。
P表示融資金額，A表示每期支付的租金，i表示每期折現(xiàn)率（租賃合同一般稱為年化率，也可稱為基準(zhǔn)收益率，通過復(fù)利折算），a表示保證金，b表示手續(xù)費(fèi)（一些合同稱顧問費(fèi)），I表示真實(shí)利率（即內(nèi)部收益率，此處I是每期利率，通過復(fù)利折算年利率）。
（1）已知融資金額P，每期折現(xiàn)率i，期數(shù)n，求每期租金A，根據(jù)內(nèi)部收益率理論，公式一：
0= A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^n -P
整理后得：
A=P (i〖(1+i)〗^n)/((1+i)^n-1)
實(shí)際融資租賃業(yè)務(wù)中，還有保證金和手續(xù)費(fèi)，對(duì)于租賃公司來說是一筆現(xiàn)金流入，但上述公式計(jì)算過程中沒有考慮保證金和手續(xù)費(fèi)現(xiàn)金流現(xiàn)值，所以融資租賃業(yè)務(wù)中給定的年化率是基準(zhǔn)收益率，而不是真實(shí)利率（內(nèi)部收益率）。
（2）已知融資金額P，每期折現(xiàn)率i，期數(shù)n，保證金a，手續(xù)費(fèi)b，每期租金A，求真實(shí)利率I。
由于融資租賃業(yè)務(wù)中，租賃公司在支付給企業(yè)融資款當(dāng)?shù)鼐褪盏奖ＷC金和手續(xù)費(fèi)，所以保證金和手續(xù)費(fèi)的現(xiàn)值就是合同給定金額（無需折現(xiàn)），保證金抵減最后一期租金的一部分，所以最后一期租金折現(xiàn)時(shí)，應(yīng)該減掉保證金，根據(jù)內(nèi)部收益率理論，公式二：
0=a+b+ A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+(A-a)/〖(1+I)〗^n -P
整理后
P=a(1- 1/(1+I)^n )+b+A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
設(shè)
P_1=P-a(1-1/(1+I)^n )-b
所以
P_1=A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
而
P= A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^n
上述P_1和P公式中，每期支付租金A一樣， A與i及A與I是正比例關(guān)系， P_1<p，所以企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)中真實(shí)利率大于租賃合同中的名義利率,這是理論依據(jù)。
由于計(jì)算真實(shí)利率I是一個(gè)等比例數(shù)列，較為復(fù)雜，一般采用用插值法計(jì)算，在此不做推導(dǎo)，可以運(yùn)用EXCEL表格中IRR函數(shù)計(jì)算。
（三）舉例
D公司做了一筆融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額10,000萬元，租賃期限3年，共計(jì)12期，保證金是融資金額的6%，手續(xù)費(fèi)是融資金額的5%，年化率6.5%，付款方式等額本息，季度末付。
根據(jù)上述信息可以知道:
①融資金額P=10,000萬元；
②每期折現(xiàn)率i=1.59%（用復(fù)利折算，1.59%=?(1+6.5%)-1，此處租賃公司通常用單利折算，折算下來的每期折現(xiàn)率1.63%（6.5%/4），單利折算的折現(xiàn)率大于復(fù)利折算的折現(xiàn)率，導(dǎo)致每期租金增加，增加了租賃公司收入,所以租賃公司此處樂于用單利折算每期折現(xiàn)率，而融資租賃業(yè)務(wù)本身是復(fù)利計(jì)息，所以應(yīng)該用復(fù)利折算）；
③期數(shù)n=12；
④保證金a=600萬元（10,000×6%）；
⑤手續(xù)費(fèi)b=500萬元（10,000×5%）；
求每期租金和真實(shí)利率。
根據(jù)公式：
A=P (i〖(1+i)〗^n)/((1+i)^n-1)
得出每期租金：
A=10,000× (1.59%〖(1+1.59%)〗^12)/((1+1.59%)^12-1)
每期租金A=921.77萬元，共計(jì)支付12期，保證金抵減最后一期租金。
根據(jù)公式：
0=a+b+ A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+(A-a)/〖(1+I)〗^n -P
0=600+500+ (921.77)/(1+I)+921.77/〖(1+I)〗^2 +??+(921.77-600)/〖(1+I)〗^12 -10,000
通過EXCEL表格IRR函數(shù)，得出季度真實(shí)利率I=2.71%，
根據(jù)復(fù)利利率換算公式
I_n=(1+I)^n-1
D公司本次融資租賃真實(shí)年利率11.30%【(1+2.71%)^4-1】。
三、融資租賃業(yè)務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)真實(shí)利率的影響
融資租賃業(yè)務(wù)只給定了名義利率，而真實(shí)利率是一個(gè)等比例數(shù)列，較為繁雜，需要計(jì)算才能得出，企業(yè)在談判時(shí)究竟重點(diǎn)降哪些指標(biāo)，可以更有效的降低真實(shí)利率，從而降低融資成本，以下兩個(gè)公式可以看出：
P= A/(1+i)+A/〖(1+i)〗^2 +??+A/〖(1+i)〗^n
P=a(1- 1/(1+I)^n )+b+A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
對(duì)真實(shí)利率影響的主要有四項(xiàng)，一、折現(xiàn)率i(折現(xiàn)率影響每期租金A，進(jìn)一步影響真實(shí)利率I)；二、手續(xù)費(fèi)b；三、保證金a；四、期數(shù)n；這四項(xiàng)對(duì)真實(shí)利率I的影響程度不同，要想從理論上得出每項(xiàng)對(duì)真實(shí)利率影響程度，使用數(shù)學(xué)假設(shè)法，假設(shè)其中三項(xiàng)為常數(shù)，剩余一項(xiàng)為變量，依次類推，就能得出每項(xiàng)對(duì)真實(shí)利率的影響程度，下面就此問題進(jìn)行分析。
（一）折現(xiàn)率i對(duì)真實(shí)利率I的影響
要想得知折現(xiàn)率i對(duì)真實(shí)利率I的影響，這兩個(gè)參數(shù)在必須在同一個(gè)函數(shù)中，以下是推導(dǎo)過程：
0=a+b+ A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+(A-a)/〖(1+I)〗^n -P
整理后
P=a(1- 1/(1+I)^n )+b+A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
設(shè)
P_1=P-a(1-1/(1+I)^n )-b
由于保證金a和手續(xù)費(fèi)b是融資金額P的百分比，
設(shè)
a(1-1/(1+I)^n )+b=tP （0<t<1）
〖 P〗_1=P-tP=P(1-t)
P(1-t)= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
整理后
P(1-t)= A/I（1- 1/(1+I)^n ）
P= A/i（1- 1/(1+i)^n ）
上述兩個(gè)公式左右兩邊分別做除法，得出
(P(1-t))/P=(A/I（1-1/(1+I)^n ）)/(A/i（1-1/(1+i)^n ）)
整理后
(1-t)=i/I (（1-1/(1+I)^n ）)/(（1-1/(1+i)^n ）)
由于i和I數(shù)值均較小，差值也較小（差值在小數(shù)位后兩位），所以 (（1-1/(1+I)^n ）)/(（1-1/(1+i)^n ）)近似值趨近于1，對(duì)上述公式影響較小，可以忽略不計(jì)，所以上述公式可以簡(jiǎn)化為：
(1-t)=i/I
整理后
I= i/(1-t)
從這個(gè)公式可以看出，（1-t）是一個(gè)常數(shù)，I與i是正比例函數(shù)，I與i近似線性關(guān)系，真實(shí)利率I受折現(xiàn)率i影響較大，所以融資租賃業(yè)務(wù)中的名義利率是談判的重點(diǎn)。
（二）手續(xù)費(fèi)b對(duì)真實(shí)利率I的影響
以下公式b和I是變量，P、a、n是常數(shù)，
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
整理后
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/I（1- 1/(1+I)^n ）
設(shè)P-a(1-1/(1+I)^n )=k，由于（1-1/(1+I)^n ）近似值趨近于1，所以可以忽略不計(jì)，上述公式為：
k-b= A/I
整理后
I= A/(k-b)
I與b是反比例函數(shù)，真實(shí)利率I隨著手續(xù)費(fèi)b的減少而減少，手續(xù)費(fèi)b的變化直接作用于I，真實(shí)利率I受手續(xù)費(fèi)b影響較大，所以融資租賃業(yè)務(wù)中手續(xù)費(fèi)是談判重點(diǎn)。
（三）保證金a對(duì)真實(shí)利率I的影響
以下公式a和I是變量，P、b、n是常數(shù)，
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+A/〖(1+I)〗^n
整理后
P-a(1-1/(1+I)^n )-b= A/I（1- 1/(1+I)^n ）
設(shè)(1-1/(1+I)^n )=t (0<t<1)，上述公式為：
P-ta-b= A/I t
整理后
I= At/((P-b)-ta)
I與a是反比例函數(shù)，真實(shí)利率I隨著保證金a的減少而減少，由于a的系數(shù)t＜1，保證金a每降低1%，實(shí)際ta降低程度小于1%，所以保證金a對(duì)真實(shí)利率I的影響小于手續(xù)費(fèi)b對(duì)真實(shí)利率I的影響。
保證金可以理解成放款當(dāng)天租賃公司收走，支付最后一期租金時(shí)，租賃公司還給了企業(yè)，這樣租賃公司相當(dāng)于賺了這筆資金在租賃期間的利息r=a- a/(1+I)^n 。
（四）期數(shù)n對(duì)真實(shí)利率I的影響
以下公式n和I是變量，P、a、b是常數(shù)，
P=a+b+ A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+(A-a)/〖(1+I)〗^n
整理后
P-a-b= A/(1+I)+A/〖(1+I)〗^2 +??+(A-a)/〖(1+I)〗^n
公式左邊(P-a-b)是常數(shù)，所以I與n成反比例關(guān)系，n越大，I越小。期數(shù)n越長(zhǎng)，未來每期支付的租金越少，真實(shí)利率I越小，但由于企業(yè)占用資金時(shí)間較長(zhǎng)，所以利息總額增加，每期金額減少，所以增加期數(shù)n是一把雙刃劍，多支付了利息，但減少了每期還款的資金壓力。
四、結(jié)論
上一節(jié)通過數(shù)學(xué)公式及假設(shè)方法，分析了四項(xiàng)指標(biāo)對(duì)真實(shí)利率的影響，其中名義利率（折現(xiàn)率）和手續(xù)費(fèi)對(duì)真實(shí)利率影響最大，其次是保證金和期數(shù),所以企業(yè)在和融資租賃公司談判時(shí)，重點(diǎn)談?wù)郜F(xiàn)率和手續(xù)費(fèi)，其次是保證金和期數(shù)。
名義利率的高低影響每期支付的租金多少，進(jìn)而影響真實(shí)利率；手續(xù)費(fèi)全額支付給了租賃公司，對(duì)真實(shí)利率是線性影響；保證金在期初支付給了租賃公司，但期末抵頂了最后一期租金的一部分，所以保證金指標(biāo)只是損失了保證金在租賃期間的利息，較前兩者影響小；增加期數(shù)，相當(dāng)于延長(zhǎng)了還款期限，可以降低真實(shí)利率，有效緩減企業(yè)未來現(xiàn)金流壓力，但由于占用資金時(shí)間延長(zhǎng)，所以支付的利息總額增加。
終上所述，每個(gè)指標(biāo)對(duì)真實(shí)利率影響的程度是建立在一定數(shù)值區(qū)間范圍內(nèi)，數(shù)值區(qū)間范圍外，保證金影響可能大于折現(xiàn)率或手續(xù)費(fèi)，所以正確看待每個(gè)指標(biāo)的數(shù)學(xué)運(yùn)用，結(jié)合融資租賃業(yè)務(wù)的實(shí)際情況進(jìn)行具體分析和判斷。
